Quanto vale a Vale

Em 1997, a PREVI participou do consórcio vencedor do leilão de privatização da Companhia Vale do Rio Doce (CVRD) e com isso aumentou a participação acionária que detinha na mineradora. Na ocasião, PREVI, Petros, Funcef e Funcesp criaram uma Sociedade de Propósito Específico – a Litel – com o objetivo de participar do leilão. Anos depois, em 2001, a PREVI voltou a ampliar sua presença na CVRD.

  Esse aumento foi provocado pelo descruzamento das participações acionárias entre a Vale e a Companhia Siderúrgica Nacional (CSN). Por intermédio dessa operação, PREVI e Bradespar venderam a participação acionária na CSN para o Grupo Vicunha e, em contrapartida, a CSN vendeu suas ações da Vale para a PREVI e Bradespar. Com o descruzamento, a PREVI saiu da CSN, empresa na qual tinha pouca influência, e passou a ser o principal acionista da Vale.

A VALORIZAÇÃO DA EMPRESA
Desde sua privatização, a Vale tem passado por mudanças que fizeram aumentar o seu valor. Foram feitas importantes aquisições de empresas nacionais no setor de minério de ferro, o que contribuiu para a consolidação da Companhia como a maior exportadora mundial do setor. Além disso, a desvalorização cambial contribuiu para o aumento da receita em reais já que grande parte da receita da empresa está atrelada ao dólar. Paralelamente, a Vale desfez-se de ativos que não estavam no foco do negócio da empresa, como as participações no setor de papel e celulose. Esses fatores explicam o crescimento do lucro e da distribuição de dividendos da Vale.

DECISÃO DE REAVALIAR
Existem diferentes critérios para avaliar uma participação acionária. O valor de mercado corresponde à cotação do papel em bolsa de valores e o valor patrimonial se refere ao que está registrado no Balanço. Já o valor econômico é obtido em função da perspectiva de resultado apresentada pela empresa.

Por não terem cotação em bolsa de valores, as ações da Litel –sociedade pela qual a PREVI participa da Vale – estavam contabilizadas pelo valor patrimonial ou custo de aquisição, o que fosse menor. Esse critério, adotado porque assim determinava a legislação, não espelhava a valorização da Vale. Havia uma defasagem entre o que estava contabilizado na PREVI e o valor atual do investimento.

Após o surgimento de novas normas de contabilização de ativos e a realização de estudos técnicos, a PREVI decidiu reavaliar os papéis sem cotação em bolsa de valores pelo valor econômico. Na prática, representa contabilizar o investimento pelo provável valor de venda. Desta maneira, em outubro do ano passado, foi aprovada a reavaliação econômica da participação acionária da PREVI na Vale. Realizada por consultoria internacional especializada, a reavaliação gerou aumento no patrimônio da PREVI de cerca de R$ 5 bilhões: o valor da participação na Vale passou de R$ 2,5 bilhões para R$ 7,5 bilhões, em números redondos. A PREVI teve postura conservadora e decidiu assumir o menor valor entre os sugeridos pela consultoria que realizou o estudo.

Evolução do lucro líquido e do valor de mercado (em mil reais) 2002 2001 2000 Lucro líquido 2.043.000 3.051.000 2.133.000 Valor de mercado 39.249.660 20.776.253 15.592.875

Valor Econômico mostra a capacidade de gerar caixa Diferentemente do valor de mercado, que corresponde à cotação do papel em bolsa de valores, o valor econômico é obtido em função da perspectiva de resultados futuros a serem gerados pela empresa. Em processos de fusão e aquisição é comum usar-se o valor econômico como parâmetro para determinar o correto valor da empresa. Em linhas gerais, representa o valor presente dos fluxos futuros de caixa, estimados por metodologia própria de avaliação.

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PREVI amplia participação no controle da Vale